近日我院杨胜刚教授与其博士生朱琦、硕士生何飞颖、李诗皓同学合作完成的论文“How does corporate social responsibility change capital structure?”发表于SSCI刊物《Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics》。该论文曾经入选2016年亚洲金融学年会、应用金融经济学国际会议的报告论文。
文章从贷款人的视角出发，实证研究企业社会责任（CSR）影响公司资本结构的逻辑。在信息不对称的框架内，CSR提供了公司的非财务信息，能够进一步强化公司与贷款人的沟通，缓解信息不对称，降低融资摩擦。文章采用PSA-DID方法，控制CSR与资本结构选择之间的内生性问题，通过倾向值分析法（PSA）进行样本重构，形成“准自然”实验的样本组合，然后用DID方法评估社会责任报告对资本结构影响的净效应。实证结果发现：第一，采取CSR策略的公司拥有更高杠杆的资本结构；第二，CSR策略能够降低资本结构的调整速度，特别是高于最优资本结构的公司；第三，采取CSR策略的公司形成更高长期负债的资本结构。文章稳健性部分进一步发现，CSR策略对公司资本结构的影响来源于供给侧——融资成本的下降。
本文的主要贡献在于：一是拓展了CSR策略与资本结构领域的相关研究，过往的研究认为CSR企业往往具有更强的风险控制意识，因此形成保守的资本结构特征，但是文章的研究发现，中国企业的CSR策略有助于降低融资市场上信息不对称，从而鼓励激进的资本结构。二是通过PSA-DID的组合方法，为检验CSR策略对资本结构的影响构建了“准”自然实验的样本，从而形成更为稳健的因果推断。
论文链接：http://www.tandfonline.com/doi/abs/10.1080/16081625.2017.1354710
（金融与统计学院供稿）
湖南大学社会科学处
公众号
hndxskc
网 址
http://hdskc.hnu.cn/