我院昆吾九鼎金融学讲席教授田轩，建树金融学讲席教授余剑峰的三篇研究成果近日被科学数据网基本科学指标数据库（Web of Science ESI）再次列为世界前1%的高影响力论文。
田轩教授是清华大学五道口金融学院金融MBA教育中心主任，他与余剑峰教授都是清华－康奈尔双学位项目的核心授课教师，为项目学生教授课程。
田轩发表于金融学顶级期刊Journal of Financial Economics的研究论文“Does Banking Competition Affect Innovation?” 检验银行竞争对企业创新的影响。，发现银行竞争加剧导致地区内企业整体创新水平降低。具体而言，银行竞争加剧后，中小创新型企业更容易获得低息贷款并保持独立、不被大企业收购。然而，大企业创新很大程度上依赖收购中小企业，所以银行竞争加剧导致大企业创新能力的下降，并减少整个地区的创新水平。论文对银行业和债务就企业创新没有或者只有负面影响的传统观点提出了质疑，并激发了广泛的关注和讨论。该文章被纽约大学等名校指定为博士生必读文献。
田轩另一篇发表于金融学顶级期刊Journal of Finance的研究论文 “Does Stock Liquidity Enhance or Impede Firm Innovation?”研究了股票流动性对企业创新的影响。利用股票流动性的外生政策冲击，田轩研究发现股票流动性增加导致企业专利数减少和专利影响力下降。股票流动性提高将增加企业被收购的风险以及企业被专注短期利益的机构投资者所持股的可能性，从而使得公司管理层更加注重短期的业绩而非长期的研发投入。论文最大贡献在于首次指出股票高流动性在促进创新上的弊端，这一论点和结论颠覆了学术界关于股票流动性对于企业创新利大于弊的传统观点，引起了广泛讨论。
余剑峰发表于金融学顶级期刊Journal of Finance的研究论文”Arbitrage Asymmetry and the Idiosyncratic Volatility Puzzle” 给特质性波动率之谜提出了一个有力的解释。根据主流的资产定价理论，特质性波动率（即可以通过持有其他资产来分散的风险）应该和股票将来预期收益率是没有关系或者是正相关。但是数据中显示特质性波动率越高的股票在将来的收益率越低。这就是特质性波动率之谜。这篇论文提出的解释依赖两个条件。第一，特质性波动率是套利者进行套利时面临的主要风险。第二，套利有不对称性，即买进低估的股票远远比卖空被高估的股票容易。这样在相对被低估的股票中，特质性波动率和股票预期的收益率是正相关的。但是在相对被高估的股票中，特质性波动率和股票预期的收益率是负相关的。由于卖空比买入难，这种在相对被高估的股票中的负关系比在相对被低估的股票中的正关系更加强。这样导致我们看到一个平均的负关系，从而解释了特质性波动率之谜。根据这个解释还可以进一步提高居于特质性波动率的投资策略的收益率。比如在被相对高估的股票中，特质性波动率高的股票比低的股票将来一个月的收益率要低大约每月2%左右。这个效果比未经改进的原始策略高出一倍左右。
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基本科学指标（Essential Science Indicators，简称 ESI）是由世界著名的学术信息出版机构美国科技信息所（ISI）于2001年推出的衡量科学研究绩效、跟踪科学发展趋势的基本分析评价工具，是基于汤森路透所收录的全球12000多种学术期刊的1000多万条文献记录而建立的计量分析数据库，ESI已成为当今世界范围内普遍用以评价高校、学术机构、国家/地区国际学术水平及影响力的重要评价指标工具之一。
教授简介
田轩
田轩现任清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎金融学讲席教授、、博士生导师。他还兼任中国证监会上市公司并购重组审核委员会委员、中组部“千人计划”评审专家、、世界银行咨询专家、清华大学国家金融研究院创业金融研究中心主任、中国财富管理研究中心主任和五道口金融学院金融MBA教育中心主任。田轩的研究成果多次发表在国际顶级学术期刊，并主持和参与国家自然科学基金委重大项目课题和社科基金重大项目。田轩担任国际顶级管理学期刊Management Science的副主编，并是国内外多个金融学术组织年会组委会联合主席和成员。
余剑峰
余剑峰目前是清华大学五道口金融学院建树金融学讲席教授，清华大学国家金融研究院资产管理研究中心主任，加入五道口之前他是明尼苏达大学卡尔森管理学院Piper Jaffray讲席教授。他在2014-2015年是清华大学五道口金融学院的访问教授。他从2011年起是美国联邦储蓄银行（达拉斯）的研究员。他主要从事行为金融和宏观金融的理论和实证研究。他的研究成果发表在美国经济评论，金融期刊、金融经济期刊、货币经济期刊、管理科学和动态经济评论等学术刊物上。余剑峰获得中国科技大学概率统计学学士，耶鲁大学统计学硕士和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学博士。他的研究成果曾获得多项奖项，其中包括Smith-Breeden一等奖。