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金雪军教授和杨晓兰教授在《金融研究》期刊发表论文

浙大互联网金融分院2019-04-14 14:13:23

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金雪军教授和杨晓兰教授的《我国股票市场熔断机制的磁力效应:基于自然实验的证据》刊发于2017年第9期的《金融研究》。



摘要

本文利用自然实验的思路,以2016年1月4日和7日为熔断组,以2015年沪深300指数跌幅超过7%的3个交易日为控制组,检验熔断机制对股票市场产生的效应。结果显示,在指数下跌至熔断临界值之前,熔断机制会加剧卖单的大量涌现,导致市场订单流不平衡性提高,存在显著的磁力效应。在指数下跌5%之前,熔断机制对已经跌停的股票并不产生影响;在指数下跌5%-7%之间,熔断机制和涨跌停板制度存在叠加效应,订单流不平衡性进一步恶化。在股指下跌的过程中,熔断机制的磁力效应存在从沪深300成分股向非成分股的溢出。此外,股指期货交易、融资融券、沪港通净流入都会对熔断机制的磁力效应产生影响。


《金融研究》是中国人民银行主管、中国金融学会主办,对国内外公开发行的正式出版物。创刊30年来,《金融研究》已经成为在中国金融理论研究和实践考察中占据重要地位,扎根金融改革和发展实践,引领学术前沿的理论性、政策性、实践性兼备的权威学术期刊。2005年,《金融研究》荣获中国新闻出版业最高政府奖——第三届国家期刊奖。2012年入选首批国家社科基金资助期刊。