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如何在顶尖期刊上发表论文?(学习用)& 2018年金融行业

J的行业分享2020-03-08 11:39:26

from 厦门大学经济学院


作者注:为了回应广大读者的咨询,特撰写本文以期惠于所有学术界的同仁。最初的想法是写一本给研究发表提供建议和参考的书,但时间是稀缺商品,读者可能需要等待无限长时间才能看到该书。

本文为当今的学术论文作者提供了一些有用的建议。其目标是普惠极善。如果你觉得本文有用,请将它推荐给你的朋友们。如果你愿意遵循本文的大多数原则和建议,评上职称或者得到提升的概率就有可能大大增加。如果大多数作者掌握了本文介绍的基本技能,那么他们相互之间竞争的就是思想的真、善、美,而不是技巧的华丽包装。

免责声明:请注意,本文的建议并不一定会提高你的研究论文被采用发表的几率。当你下载或者复制本文时就意味着你同意:当你因采用本文中所提到的建议和原则而产生了间接的、意外的、相关的、失误性的、衍生的、或其他特殊的伤害或损失,本文作者概不负责。


本文主要内容:

1. 简介。

2. 发表论文的一般策略:这一节包含28条长远的、一般性的建议。

3. 写作策略:这一节包含39条关于论文写作的有用的建议。

4. 准备和投稿:这一节包含向期刊投稿时18条应该做的和忌讳做的。

5. 拒稿和修改:这一节包含处理拒稿和得到修改再投邀请时如何修改论文的12个办法。

6. 做一个好的审稿人:无疑,要成为一名成功的作者,你应该先成为一名好的审稿人。这一节包含专业审稿的11条原则。

7. 问答:这一节包含一些读者提出的问题及我的解答。



1 简介

近些年来,出版技术发生了急剧的改变。个人电脑和激光打印机的出现降低了发表论文的技术壁垒。与一二十年前相比,现在的经济学家们写出了更多的论文。正因如此,洪水般的来稿使得顶级刊物穷于应付。

期刊的主编们已经变成了彻头彻尾的风险厌恶者;他们更关心的是接受低质量论文而带来的风险,而不是拒绝高质量论文的可能性。


本文目的

理论上讲,论文能不能发表,应该只取决于论文所包含的思想。但在实际情况中,论文能否发表还受到其它一些非本质的、包装性的因素的影响。如果所有作者表达思想观点的技巧都一样,那么本质上他们相互竞争的是想法的创意与佳度,而不是表达的技巧性。

本文将指导作者们如何准备论文以提高论文被顶级刊物录用的可能性。


为什么学术期刊的录用率如此低?

· 在投到高级期刊的论文稿中,最多三分之一可以得到稍微正面的审稿报告。(这通常取决于期刊及其审稿人的质量。)而其他稿件则得不到正面的评价。

· 如果邀请了两个审稿人,那么一篇具有平均质量的规范论文同时从两个审稿人那里得到正面推荐的可能性大约是11%=1/9)。

· 发表论文没有所谓的好运气。成功必须依靠努力辛勤的工作,加上谨慎的冒险。

不是所有的审稿人都同样重要。与不太知名的审稿人相比,知名审稿人的评论更重要。你必须弄明白哪一个审稿人更重要。

当论文被拒绝时,主编们更关注你论文中的缺陷,而不是你论文中的优点。

如果你能够去掉或者减少一些有缺陷的内容,那么你文中的好思想就会远远盖过一些短处,你的论文也就更有可能被接受。


为什么你的论文录用率比别人低?


· 也许你缺少经验。但是,这是可以补救的。

· 也许你需要投出去更多的论文。投稿数量大也会增加你论文的被录用率,因为可以边干边学。

· 认清原因,并有针对地行动。也许对你有种族、性别、国籍甚至是学历的偏见。比如,如果一份大学办的学术刊物报告说录用率是百分之十,但是预先把一半的名额分配给了本校的老师及其学生,那么如果你在该校有优势的团队里,你的录用率就是20%;否则,你的录用率就是5%或者更少。

· 也许你无力消除存在的偏见,但是你可以避免它们。


2 发表论文的一般策略


1) 使你的研究组合多样化

· 等待一封论文接受函的平均时间是3年。

· 等待一封拒稿信的平均时间是68个月。

· 在学术生涯的早期阶段,生存下来比荣誉更重要。

· 在你的教职生涯的前五、六年里,由于每一篇论文的发表都举足轻重,因此,使你的研究组合多样化就尤其重要。使研究的题目多样化以尽可能地发表。

· 如果你在一个领域里成功地发表了一篇佳作,那么就应当付出双倍的努力在这个领域里使自己成为众所周知的专家,然后再转向另一个领域。

· 在一个狭窄的领域里写很多篇论文是有风险的,就好比把所有鸡蛋放在一个篮子中。

· 如果在同一个狭窄的领域里持续写很多篇文章,但是没有明显成功的迹象,这样就很有风险了。


2) 将主要精力集中在一到两个领域内

· 正常情况下,专攻领域不宜超过两个。学术研究的规模经济经常要求你专注于一个领域而不旁骛。

· 在你所专攻的领域内,挑选最多两三个主题专攻。对这几个主题努力研究,直到发表一两篇论文。

· 如果在一个主题方面三年了还没有发表任何论文,那么应该考虑换一个主题。


3) 从博士毕业论文中写出一两篇论文

· 你在博士毕业论文上已经花了两三年的时间。

· 尽量从你的毕业论文中最重要的章节里整理写出一两篇论文。这总比从零开始写一篇新论文要容易得多。

· 跟导师合作,这有助于推销你的论文。


4 )随时都有一定数量的论文处于审稿状态

· 如果顶尖期刊的接受率只有15%的话,那么你需要任何时候都有七篇论文处在审稿状态,这样才能保证每年都有一篇被目标期刊所接受。

· 如果你的目标是在学术生涯的头5年里有十篇论文被接受,那么任何时候,你的在审文章都需要有十几篇才行。

· 对还没有获得终身教职的人而言,任何时候在审的论文须有六七篇。当然,这并不意味着你每年应当写七篇新论文。


5) 不要把两个好想法置于同一篇论文中

· 把两个想法分开放在两篇论文中。

· 不要把你所知道的有关一个问题的所有知识都言尽于一篇论文中,否则接下来你还能写什么呢?

· 论文超过15页越多,被接受的概率也呈几何倍数减少。

· 当一个选题可以恰当地被拆分成两篇论文时,至少一篇论文被接受的概率也将倍增。

· 同时,你有篇论文被接受的速度也加快了。

· 如果 x是原论文的篇幅,p是论文被接受的概率。那么

p(x/2)=2p(x)+α,其中α>0,x>15 页。

α因素包括:

· 主编们喜欢短文章。

· 审稿人发现数学错误的机会会下降。

· 审稿人返回审稿报告的速度会更快。

· 审稿人误读论文的可能性会减少。


6) 尝试不同类型的期刊

· 把所有论文都投向顶级期刊是非常冒险的。

· 同样,把所有论文都投向低档次的期刊也不合适。一旦论文被接受,你一定会后悔不迭。

· 你的学术履历中应该要有一些发表在顶级期刊上的论文。

· 光有质不行,发表论文的数量也很重要。

· 如果期刊的质量差不多的话,三篇论文发表在不同期刊上要好于三篇都发表在同一期刊上。


7) 写清楚

· 论文的主要假设和结果要解释清楚。如果有很多假设,把它们放在同一个地方列出来。不要把它们隐藏在几个很长的段落中。

· 每个字母、符号第一次出现时,务必定义清楚。否则审稿人会觉得很烦,这样你就很难得到有利的审稿报告。

· 如果在描述模型时有许多符号需要介绍,最好是把它们全都放在一个地方定义完毕。这样审稿人就不用浪费时间到处搜索它们了。

· 在结束语中,一定要清楚阐明:与相关文献相比,本论文的贡献是什么。


8) 学习一些文字处理技能,掌握一些相关的软件

· 做到能够脱离秘书独立工作。毕竟秘书们不是24小时上班。

· 文字处理能力很重要,尤其是当修改量很小时。

· 当今时代,不能熟练使用计算机的研究人员就像是濒危物种。


9) 浏览现刊

· 跟上当前的文献(比如,EconLit)。

· 试用可能的关键词,搜索一下是否别人已经写过相同或相似主题的论文。

· 不复制别人已经做过的研究,你就能节省很多时间和精力。

· 订阅几种你感兴趣的领域里的专业期刊,无须订阅综合性期刊。

· 综合性期刊并不是有效的研究信息资源,上面与你研究相关的文章少之又少。

· 可通过图书馆来利用其他期刊。

· 社会科学研究网(Social Science Research Network)发布关于最新的被接受论文的新闻。通过该网,你就可得到自己领域内最新的论文发表情况。


10) 在投稿之前,先在一些会议上报告论文

· 可以在一些地区性、全国性、甚至是国际性的研讨会上报告你的论文。你可能会意外地得到非常有价值的反馈。

· 这也是你认识、熟悉同领域的其他研究人员的重要办法。

· 只在自己系里报告论文是不够的。除了非常顶尖的学校外,在只有不到二十人的大多数系里,大多数人可能并不熟悉你的研究内容,虽然他们有专长,但恕我直言,他们未必有资格对你的选题作出实质性的评论。


11) 不要把你没发表的论文传给(大型会议上的)陌生人

· 如果这样做了,你追求成名的欲望可能得到暂时满足,但是之后而来的惩罚也许会非常严厉。

· 也许有人会窃取你的想法,在你之前捷足先登投出去一篇和你的论文非常相关的论文。

· 你的贡献得不到任何认可。

· 在你的熟人圈子里传阅你的论文是没有问题的,因为大家彼此熟悉。


12) 强者才能生存

· 我们更经常得到的是拒稿信。这是不可避免的。

· 脸皮变厚一点,善于从失败中汲取教训。研究发表这活儿不适合弱者,如果不能坦然接受拒稿,那就不要投稿。

· 一篇好论文起码值得有三次机会在好期刊上发表。

· 如果你忽略一篇拒稿超过一个月,你可能就会对它失去兴趣。应该趁早对它做些什么。

· 总有一天,坏运气会结束,好运会到来。


13)了解你领域内的100名活跃人物

· 你的研究领域内可能有近100人最有可能成为你的审稿人。

· 列出你主要研究领域内活跃的100个人,努力在五年内和他们一一见面。

· 每年两次在专业学术研讨会上报告自己的论文;如果不讲论文的话,至少也要参加。

· 当你报告论文,或是参加地区性、全国性或者国际性的学术会议时,应当试着去认识这些人。怎么认识?(好好想想!)这是建立个人网络的好机会。


14) 保持联系

· 通过电话、传真或者电子邮件与其他经济学家保持联系。不要将论文发给他们,除非他们索要你的论文。

· 如果他们不回复怎么办?(好好想想!)

· 以后你还会需要联系这些人:当你面临升职或评终身教职时,他们可以给你写推荐信。


论文与书籍

15) 期刊上的论文比书更合适


· 不要出书,尤其在你得到终身教职之前。

· 如果你的论文发表在期刊上,读者一般能更容易能记住,因为期刊名经常缩写为AERJPERIE等。读者们说不定还能记得论文发表的年份。

· 但是读者们一般记不住你的书,除非你的书名极其简短、性感。


出版物的寿命

· 一本书的寿命大概是一到两年。

· 一篇期刊论文的寿命约为十年。

· 出版商们一般不会花太多钱来宣传推广你的书,因为书的利润率低。

· 因此,大部分经济学家不知道你是否出版过书,更遑论你的书名了。

· 跟你同事吹嘘你最近的书,就好比自我介绍时,要说出一个含有十几个单词的名字。

· 那些在同一期刊上发表过论文的作者对你会非常友善。这时,期刊就成为了联系作者之间的纽带。

· 但是书的作者都是特立独行。

· 研究人员都清楚,书稿是没有经过同行审稿程序的。


发表论著的权重

· 你的系所可能没有明确的量化指标来评估你的研究。

· 但是请放心,量化指标一定存在,比如,在某些期刊或者某些级别的期刊上发表一定数量的论文等。这些标准都是从共识中发展而来的。如果你查阅最近得到终身教职的人的发表记录,就会明白这些标准。

· 期刊的排名常被用来评价你论文的质量。

· 如果综合考虑的话,以下权重可以采纳:

1 = 一篇发表在较好期刊上的论文

0.51 = 一本独著,如果该书非常畅销的话可设为2

0.1 = 别人主编的一本书中的一章

· 教科书不算数。

· 手册和特殊的丛书也许可以视作期刊,因为他们的寿命比较长,作为书架上的有用参考书可达十年以上。

· 别让你珍贵的论文成为一本普通书的一章,除非你是想友情赞助他人。

16) 期刊论文优先

· 首先,将你原创性的想法写成论文;

· 然后可能写成书,但是千万别反过来。

· 如果期刊知道论文里的内容以前在书里发表过,就不会再发表该论文。


合作

17) 培养合作者

· 找些成熟的、有发表经验的合作者,沾光分享他们的声誉。

· 与导师合作是很好的办法,至少在刚刚得到博士学位以后的几年内。

· 当然,你迟早都得要独立。

· 单干是一种冒险的策略,尤其是刚刚走出校园的博士毕业生们。

· 与成熟的合作者一起写论文,文章被接受的概率会翻倍。

· 通过你的合作者,你可能会被引荐入一个已经建立起来的经济学家圈子里。

· 你也能学会如何写更好的论文。

合作论文的权重

· 不管采用什么评级方式,以下权重基本可以作为指南来评价合作论文的整体影响:

1 = 单独作者的论文

0.75 = 两人合作论文中的第一作者

0.7 = 两人合作论文中的第二作者

0.5 = 三人合作的论文中的任一作者

1/n = 四个或四个以上作者之一。(最好别这么做,除非在某些特殊领域中多人合作比较常见(例如,农业经济学)。否则,你的名字永远会包括在“et al.”中。)


18) 事前跟合作者要协商一致

· 最好事前跟合作者分好工,这样论文完成或被录用时出现免费搭车的机会就会降低到最少。

· 在决定作者排序时要多为他人着想。

· 为了确保长期合作,作者排序可以轮换,尤其是各个作者的贡献都差不多的时候。

· 如果你因为你的姓氏字母靠前而坚持按照字母顺序来排名,合作者们以后就可能不再跟你合作了。

· 还有一个可行的办法:抛硬币。


19) 保持合作关系

· 如果人际关系处理不好,合作就难以进行。

· 培育好的合作关系是要花些时间和精力的。如果你已经有了一段良好的合作关系,就要好好珍惜,不要因为小利而破坏它。

· 如果贪图小利而损害了合作关系,修复是非常困难的,即使你以后后悔。


20) 对不活跃的合作者保持耐心

· 对合作者要容忍。

· 请牢记:合作者的主观贡献之总和总是超过100%的。

· 把不活跃的合作者从论文中去掉可能并不会给你带来内心的平和,尤其做得冷漠时。

· 跟上你的合作者的节奏。如果一位合作者没有作出任何贡献,请给与善意的警告。否则,产生的怨恨通常超过带来的回报。

· 如果合作因为某些意外的事情而不得不终止,要清楚说明谁拥有这篇论文的所有权,这可避免以后很多无休止的争议。


选题

21) 不要在老掉牙或冷门的题目上浪费时间

· 如果你拟完成的论文中大多数最新引用的参考文献都是十年前发表的,那你的论文发表是会相当困难的。这可能是一个无人问津的命题了。别在这类题目上面浪费时间(除非你已经获得了终身教职)!

· 如果大多数最新引用的文献是五年以前的,这可能是一个正在过时的命题。即便审稿人推荐录用,主编们也会不愿意接受这样的论文。

· 对于过时的题目,主编们也很难找到合适的审稿人。

· 如果你无法找到充分的参考文献,这就意味着:

· 你没怎么读相关文献;

· 别人对这个选题不怎么感兴趣,因此,这样的论文就会很难发表;

· 其实没关系!继续往深里研究就是!

· 如果你已经写完了论文,就引用一些最新的文献。


22) 不要一开始就写惊世之作

· 尽量避免写一些你认为具有重大突破的论文,尤其在你学术生涯的起始阶段,除非你的导师是主要期刊的主编。

· 含有重大突破思想的论文通常很难发表。

· 等你拿到终身教职以后再来研究突破性的问题。

· 1993年诺贝尔经济学奖获得者道格拉斯·诺斯曾经说过:我曾经告诫过我的年轻同事,在他们拿到终身教职之前,最好还是从对公认的结论和知识做些修改开始。

· 如果你坚持提出突破性的想法,你的论文仍会被拒绝,但是你的想法可能以后会在别人的论文里以某种修改过的方式清楚地重现。

· 当你功成名就后,也许你就能研究这种突破性的问题了,而且这只会让你更加出名。你就不用发表很多只有一点小想法的论文了。

· 或者随着你经验的增加,你就会觉得那些小想法确实微不足道。


23) 扩展已有文献

· 如今发表的大部分论文都是对现有文献的修补或者对现有理论的检验。

· 论文中一定要有原创的东西。

· 复制不是知识的扩展。


24) 内容要有创意

· 期刊创立的初衷就是发表有原创思想的论文。

· 好的期刊致力于传播新思想;那些对已有思想进行详细阐述或者探讨假设稍微改变后的含义的论文,好期刊并不感兴趣。

· 这类论文不过是展示某些结果不一定总是成立。这种努力基本上是对别人的论文进行评论而已。


25) 其他论文的内容组合

如何能扩展已有的文献?假设文献中有两篇重要论文,

p1={A, B, C, D}, p2={C, D, E},

这里A、B、C、D、E都是组成内容。那么组合pnew ={A, B, E} 就可成为一篇新论文。

· 这种新的组合有意义吗?它是否解释了一个国家中的重要经济现象?抑或是它捕捉到了什么有趣的情形?

· 如果pnew={A, C, X},其中 X完全是新的,如果这个新组合有意义,那么它就有可能成为一个具有原创性的思想。

· 原创性的论文加进去了新的东西,而且勇于去掉旧有的东西。不用担心你的论文与过去的论文的兼容性。


26) 写有意思的题目

· 好论文后面总有一些很有趣的故事,非经济学科班出身的人跳过数学公式也能理解这个故事的引人入胜之处。

· 公式不应当在论文中占主导地位,那样人们就不会对论文感兴趣了。

· 争议和讨论能够激发读者的兴趣。

· 在写作之前,回答这样一个问题:这篇论文提供了什么样的新想法和新结果?

· 你必须表明你所研究的这个课题有其吸引人的地方。


评论

27) 避免撰写对其他论文的评论

· 写评论文章是相当冒险的,因为你受制于原作者。

· 如果评论或者短论被拒绝了,如果你不大幅度重写的话,就不能再投别处;因为它们太短。

· 当评论被拒绝后,要么放弃它,要么把它扩展成一篇成熟的论文。

· 如果你加进去一些新东西,使原作锦上添花,你可能还会成功。比如,如果你以原作者的名字命名该结论,这是皆大欢喜的事情。

· 如果你指出原作中的错误,你的审稿人(原作者)就会在你的评论中找出毛病,不管这毛病是真的也好,无中生有也好。

· 某些情况下,写评论也还好(比如几年一次)。但是要趁主编的记忆还鲜活的时候尽快写完。

· 保险的办法是写一篇独立的论文。

· AER明文规定,不刊发评论,即使是纠错的评论也不刊发。还记得Robert Fulghum 的建议么?“收拾你自己的烂摊子”(Cleanup your mess)。

· 不要养成写评论的习惯。


28) 不要纠正别人的小错

· 这很危险,这种行为很少得到尊重。

· 可能是你不对。当你急着证明你的观点时,你可能就没理解清楚原文中的其他好要点。

· 即使你是对的,原作者也可能伺机而动,将来反咬你一口,使你声誉受损。

· 你也不希望别人挑你的小错吧。

· 正如圣经当中所说:为什么看见你弟兄眼中有刺,却不想自己眼中有梁木呢?(Matthew7:3)3

· 审稿人可能以后对你的所有论文都给负面评论。

· 在你的评论投出去以前,应该跟原作者先交流一下。如果你够圆滑、够幸运的话,说不定你能得到一个朋友,他将来可能帮你检查检查论文。话又说回来,你也有可能得到一个敌人,将来专门给你所有论文挑错。



3 写作策略


封页和投稿信

1) 准备完美的封页和摘要

· 封页应该包含投稿作者的完整联系信息:通讯地址;电话和传真号码;电子邮件。

· 如果你搬迁了,要把你的新地址交给编辑部。

· 如果修改了论文,标明最新的完稿时间(或年月)。

· 请勿提及论文第一次的完稿时间及后续修改的时间。主编能识别出来你的论文已被拒稿几次,就有可能错误地判断你的论文还是应该被拒绝。如果你自己真的需要这类信息,你可以在旁边加个附注,但不必打印出来。更方便的办法是把你所有未发表的论文的状态单独记录下来。

· 如果审稿人发现一篇论文已被拒稿多次,审稿人就更有可能拒稿。

· 摘要和论文应同时准备。

· 若在论文被采用后才写摘要,你会发现你已经有些记忆模糊。更好的方式是在你记忆犹新时就撰写摘要。

· 摘要应排版于第二页上。即使主编去掉了封页,审稿人仍会看到摘要。

· 在封页和摘要里决不能出现打印错误,这绝对是最基本的礼仪。如有任何打印错误,都会被视为极不负责任的标志。

· 当然,每一次对论文进行修改后,你都必须检查整篇论文是否存在拼写错误。


2) 在投稿信中不要解释论文的重要性

· 主编不读投稿信。

· 也许只有秘书在看投稿信。

· 这是你缺乏经验的一个信号,表明你信心不够。

· 一两句话的解释可能不会有负作用。(你也许能通过第一轮筛选。)


3) 将一半的时间用于撰写引言和结论

· 一篇值得发表的论文的思路一旦基本确定后,就应该在一个月之内写完。否则,你就会失去兴趣,甚至可能会忘记整篇论文的思路。

· 写作时间的一半应该用于论文主体,这部分应该先写完。

· 剩下的时间和精力应该花在引言和结论的写作上。


4) 尽快抓住读者的注意力

· 在引言中提供证据说明为什么你的论文有趣(也就是,为什么它应该发表)。

· 如果一个苹果在咬下去的第一口尝起来味道不好,大多数人便会直接扔掉,根本不会考虑隐含在苹果中的营养价值。

· 同样,大多数审稿人在“吃第一口”后,也就是说,在阅读论文15分钟后,就做出了决定。

· 如果审稿人不喜欢该篇论文,就会开始找各种理由来拒绝它。

· 如果在读引言时就失去了兴趣,审稿人就可能会先把稿件搁置在一边。

· 如果一篇论文被搁置在一旁,或许要过好几个月之后,当审稿人收到审稿报告快到期的提醒时,才会再次进行审稿。这就是为什么总要花很长时间才能得到审稿报告的一个主要原因。

· 不要在引言中重述结论。


5) 引言的长度不应超过两页

· 如果引言超过了两页,就显得过长了。

· 把引言缩短到两页以内或论文长度的六分之一,以较少者为准。

· 如果引言超过了两页,那么只可能属于以下情况之一:

(1) 你的引言中讨论了太多其他人的成果,这相当于你发出信号表明相对于现有文献,你的贡献是微乎其微的;或是

(2)你的引言中讨论了太多技术上的细节,这些并不属于引言部分。


6) 讨论真实世界中的例子

· 通过引用、统计数据以及关于现实世界的趣事来展现你论文与现实的相关性。

· 这样的话,审稿人就没有理由称这是一篇无趣的稿子。文章无趣,这是最为常见的拒稿理由。

· 如果审稿人说这篇论文单调无趣,这是一个价值判断,你无法反驳申诉!因为没有主编会愿意发表一篇无趣的论文。

· 引言的一个重要目的是为了防止审稿人贸然下“论文无趣”的结论。

· 如果不能以现实世界为坚实的立足点,你的论文可能会让读者觉得它只是给不存在的问题提供了一个深刻的答案。


7) 效仿资深的作者

· 留意其他成功的作者是如何介绍自己的题目、引用文献,并逐步展开的。

· 模仿他们使用的词汇和短语,并对其进行修改以适合你的论文。

· 模仿别人已经写好的段落要比自己写出一个全新的段落来得容易。


8) 不要抄袭

· “抄袭”这个词的意思“偷窃(其他人的思想或文字)并把其当作自己的。”(韦氏第三版国际词典,1986)

· 记住罗伯特·富尔格姆(Robert Fulghum)的忠告:“不要拿不属于你的东西。”

· 如果你抄袭,那么论文发表之后,你必将会付出沉重的代价。如果你的论文没有被发表,那么你很幸运!

· 如果你需要引用另一位作者的论述,用引号将引文引起来。

· 有些人认为,当复制的内容超过连续的三个词时,就应当使用引号。这是很极端的建议,几乎没有人能做到这一点。

· 不要复制,而应当用自己的话来总结其他作者的贡献以使它们与你的论文主题相关。

· 在正文中提及被引作者时要同时标明其论文出版年份,并在参考文献中给出确切的来源。


9) 避免使用第一人称

· 一些作者的确巧妙避开了“我”(“I”)的使用。

· 审稿人一般对以自我为中心的人持有反感。

· 看重写作,而不是看重你自己。

· 相比“我做了„„”来说,“这篇论文实现了„„”看起来让人觉得更舒服、谦虚。

· 避免以“我”作为段落的开头。


10) 为每篇论文创建一个文件夹来存放相关的文献

· 所有被引用到的和其他相关的文献都应该备在手头。

· 这种做法可以节省时间,尤其是在写引言、结论以及修改论文的时候。

· 如果你对这些文献都留有备份,你就不必每次修改论文时都要去图书馆了。


11) 善待他人

· 强调你所写论文的重要性,但不能以贬低他人为代价。他们有可能就是你的审稿人,并且他们可能很敏感。

· 不要攻击别人(罗伯特·富尔格姆)。不要伤害他们的感情。

· 当提及其他人的作品时,避免使用负面的措辞。

· 例如:


“史密斯的方法的缺陷是„„”

“这些论文的问题是„„”

· 攻击别人研究的论文很可能会被拒稿,特别是当他们或他们的朋友刚好是你的审稿人时。


12) 避免过份自我引用

· 审稿人可能会认为你是一个以自我为中心的笨蛋,因为已经有很多人也对文献作出了贡献。

· 如果论文第一页中只提到你自己过去的研究成果而丝毫没有涉及其他人,这意味着要么

(1)你可能在一个其他人都不感兴趣的领域里耕耘――言下之意“这很糟糕”――或者

(2)你是一个自负、无视他人贡献的人,这就更糟糕了。


13) 在引言中引用潜在审稿人的论文

· 在很多情况下,你的论文能否被录用主要取决于谁是你的审稿人。

· 如果因为你轻率的见解而冒犯了审稿人,你现在的及未来的很多论文怕是都希望渺茫。

· 重要的参考文献应该在第一页就要引用。

· 但愿,在选择审稿人时,主编们会浏览你论文的第一页(或下一页)。

· 主编可能会从那些在引言和参考文献中提及的人中选择审稿人。

· 潜在审稿人的研究成果应该在引言中提及,而不是将其深埋在脚注或论文的主体部分。


14) 对于最有可能的审稿人,慷慨地给予(名副其实)的赞扬

· 大方地对待所有被引用到的作者,尤其是那些最有可能成为你审稿人的作者。

· 解释为什么他们的研究对于你的分析是非常重要的。

· 对于每一个最有可能成为你审稿人的作者,用一两句话来描述他们的贡献以及他们的成果是如何与你的研究密切相关的。

· 这只会占用不到1%的篇幅,但它可以显著地影响你论文被录用的概率。


15) 引用知名作者的话

· 这一策略可提高你论文的信服度。

· 例如,如果你引用了约翰·梅纳德·凯恩斯或肯尼斯·阿罗的、和你所研究主题相关的言论,审稿人就很难说你的论文无趣。

· 引用在世的名人的言论更为有效;他或她的学生可能是审稿人。

· 不要太过频繁地引用已故作者的言论;他们不会是审稿人。(无双关语意。)

· 不要引用自己的话。自我引用意味着自恋或者极少接触其他经济学家的思想。


16) 不要抱有歉意

· 可以承认你方法的局限性,但就一次,在结论部分。

· 但不要因为你的论文没有十全十美而道歉。

· 你越多地向审稿人提及你论文的不足,你的论文看起来对文献的贡献就越小。


论文的主体

17) 在写作前准备好一个大略的提纲

· 对每一节的内容先简要地拟个提纲,然后再填入具体文字,理顺连接。如果不先有一份大致的蓝图,你的论文往往会偏离它原本计划的方向。

· 有了这样一个蓝图,你偏离主题的可能性就会降低,并且也能有效避免对细节问题探讨过多。

· 这个蓝图也要随着你的写作进程而不断修改。


18) 论文在你脑海中完全成形之前就应开始写作

· 整篇文章从头到尾的精确连接不可能在你的脑海中一气呵成,除了少数像莎士比亚这类的天才以外。

· 一篇15页的论文大约有四到五千字。写论文就像是将珍珠串到一起做成项链。存在一个最佳的顺序来串这些珍珠,有些珍珠最好舍弃。

· 论文的主体要以实证结果或理论结论开头,然后再写引言和结论部分。

· 根据需要来加入表格和参考文献。


19) 不要读太多文献

· 在开始写作之前,不应读太多文献。读得太多可能会干扰到你的思路和写作。

· 试想一下,一位多产的作家会花多少时间来阅读其他人的作品。

· 你不可能把所有关于这一主题的论文都读一遍。

· 要记住你的目标是撰写并发表一篇论文,而不是阅读所有文献。

· 你还有其他重要的事情要做(例如,照顾配偶和子女)!

· 如果你的家庭由此被忽视,你的论文还有什么用?

· 如果你已经阅读了同一主题的十多篇论文,你就应该有足够的材料来写一篇文章了。现就在它们的基础上,加上你自己的想法。


20) 使用一致和简单的符号

· 投入足够的时间来为你的论文设计有效的符号。

· 不只是对某一篇论文如此,对于你大部分的论文都要这样做。这样可以帮助你在修改论文时记起符号的含义。如果这些符号令人困惑,这篇论文就不可能非常有启发性。

· 每篇论文都可能有一些符号是专为其量身定做的。但这些符号理应精心设计并保持一致性,这样你就很容易明白它们代表什么。


21) 在理论和应用之间达到平衡

· 一篇理论文章应该谈些关于政策、应用或实证研究的内容。

· 一篇实证论文应该讨论实证研究所基于的理论基础。

· 了解你拟投期刊的偏好。


22) 分拆长段落

· 如果同一个段落里包含了两个或更多的要点,将它们各自分开成段。

· 把太长的段落分段,即使它只阐述了一个要点。

· 读者们倾向于跳过长段落。长段落会降低审稿人和读者的阅读兴致。

· 读者的眼睛会下意识地寻找空白处,这就是为什么重要的公式应特别列出,而不是埋在文本中。

· 任何一个段落都不应该超过半页。

· 作为基本原则,一个段落至少要有两个以上的句子。


23) 每一页应有两个以上的段落

· 如果一个段落长度超过了一页,表明你缺少写作经验。

· 审稿人和读者会跳过长段落。

· 当有许多公式时,往往很容易忘记要控制段落的长度。


24) 以命题形式总结理论发现

· 如果你不希望审稿人遗漏重要结果,可在命题(propositions)中复述。

· 审稿人并不会读你写的每一个字,他们更可能读单列醒目的部分。

· 尽量用最简洁的话来陈述一个命题。


25) 用表格来总结结果或对比文献

· 表格是另一种赢取审稿人注意的方式。

· 避免在一个表格中展示太多的数据。

· 除非是实证研究型的论文,否则文中不应超过三个表格。

· 即使在实证研究论文中,报告的表格也不应超过六个。


26) 少用公式

· 应该要有一些公式。否则,审稿人可能认为这是一篇纯描述性的文章。

· 但不要使用太多的公式。一篇论文有超过30个公式就会难以阅读。

· 不用特别列出每一个公式,不太重要的公式可以安插在文本中。

· 不是所有的公式都需要进行编号。

· 使用质数或其变化形式,如(3')或(7a)、(7b)等将相关的公式分组归类。

· 如果公式的数量达到了二十多个,可将较长的推导放到附录中去。


27) 简化图表

· 一个恰当的图表胜过千言万语。

· 不要使用太多的曲线、直线或标签。

· 在论文发表十年后,读者也许再也记不起论文的内容,无论是公式或是推导。但他们也许还会记得一张图。

· 作为基本原则,一篇论文的图不应超过两张,极少超过三张。

· 太多的图会让人感觉这是一篇低技术含量的论文。


关于结论

28) 在结论中简要总结你的贡献

· 论文需要有一个结论性的评价。短论并不需要结论部分,但它可以有一个总结性评价。

· 说明你的结论的局限性(但不是负面的评价)。

· 讨论如何将理论扩展到某些领域中。

· 审稿人可能会有兴趣写一篇相关的论文。如果他们诚实,他们就需要以你的论文为基础,因此很可能会推荐录用你的论文。如能激发你的读者来延续你的研究,这也是你的贡献。

· 把你的结果与现有的文献进行比较。

· 如果文献中没有可比的结果,那就论述你的论文如何和现有文献相关。

· 不要在结论部分重复引言中的一些内容。


29) 论述政策含义

· 解释如何将理论应用于现实世界的例子。

· 例如:在实践中,人们都使用A,但你更推荐B等。

· 不要在你的结论里复述已经在文章主体部分表达过的内容,尤其是不能直接复制粘贴。

· 如果你这样做,审稿人会认定你不善于表达。

· 陈述最基本的结论。提及这些结论对政策制定者、实业界或研究人员的意义。


摘要和标题

30) 摘要要写得引人入胜

· 写完结论部分后再撰写摘要。

· 这是审稿人在整篇文章中最常读的部分。

· 在15秒之内,你要说服审稿人(和读者),他们应该继续阅读下文。

· 所以摘要应该写得出色。

· 如果摘要枯燥乏味,你的论文就没有希望发表。

31) 选择一个有趣的标题

· 给你的论文取个引人注目的标题。

· 如果标题枯燥乏味,即使你的论文发表了,读者也会规避它。你的论文就得不到很多引用。

· 永远不要尝试把论文的内容压缩在标题中。

· 给论文取标题就像给你的孩子取名字。标题应该简短。

· 只有一行的标题是最好的。切勿超过两行。

· 不要以论„„为标题。这意味着你的论文实际上是一个短论。如果它是一个众所周知的主题,主编们可能会认为你的论文缺少创意。


参考文献

32) 尽量减少参考文献

· 没有经验的作者很难抵制这个诱惑:将某一主题的所有文献都引用。

· 这种做法或许适用于博士论文,但却不适合期刊论文。

· 理想的参考文献数量大致为十余篇,可接受的上限为二十篇。

· 对于每篇论文,可遵循该领域知名期刊的引用格式。

· 不需要在每次投稿时都修改你参考文献的格式。因为参考文献的格式并不会影响你的论文发表与否。

· 当论文被采用之后,你可以使用该期刊的格式。

33) 引用那些会喜欢你论文的作者的文献

· 也许他们会成为你的审稿人。

· 引用那些曾经与你友好通信的作者的论文。

· 这不是为了获得偏爱,而是为了得到公正的评论。

· 为了公平对待没有名气的作者,审稿人必须努力做到谨慎、留意。

· 对于那些不可能成为你审稿人的知名经济学家,无论是否在世,你都可以较为自由地引用他们的文献。


34) 勿引用可能给你负面评价的审稿人的论文

· 即使采用双向匿名审稿方式,通常也可从审稿报告中的参考资料与写作风格推断出审稿人是谁。

· 主编通常会从你的参考文献中选择审稿人。

· 如果某些审稿人总是拒绝你的论文,(首次投稿时)从参考文献中去掉他们的论文。

· 你可以之后再把这些参考文献(在论文被录用后)补上。

· 为此,你可能需要从略微不同的角度重写你的引言,但这样做是值得的。

· 根据你投稿的期刊,你也许可以要求主编从潜在审稿人中排除掉一些人。但你应该提前通过非正式的方式询问(例如,通过电子邮件)这是否可行。


35) 引用自己的论文

· 如果一篇论文被他人引用的次数超过30次,就可认为是重要的

· 引用你自己的相关论文,但要已经被出版或即将被刊登在权威期刊上。人们可能会看到你的其他论文并引用它们。

· 但不要引用太多。

· 如果你已经有很好的声誉,这种做法可能很有用:或许你的审稿人会因此发现论文出自于你。

· 不要引用你尚未发表的或在一个无名期刊上发表的论文。否则,主编和审稿人可能会认定该文也只能发表在无名期刊上。

· 不要引用你的学位论文。审稿人会知道你经验不足。

· 不要引用别人的学位论文。审稿人可能会误认为你就是那篇学位论文的作者或是其同学,两者都缺少经验。


尾注和附录

36) 把技术性和细节性的评论放到注释中

· 尾注、表格、参考文献和附录加在一起决不能超过论文主体的分量。否则,读者就不知道你葫芦里卖的是什么药(where is the beef)。

· 正文中应该避免出现技术性的细节,读者应从阅读正文过程中就能理解主要思想。

· 太学术化的零乱论述应归到注释中去。

· 利用注释来插入参考文献,表述不会分散读者注意力的论点。

· 尾注不能超过10个。应极力避开它们(Horowitz1995)。

· 注释应该简短,最好不要超过一页,且决不能超过两页。


37) 把长推导放到扩展的短文或附录中

· 倘若有可能显得单调,重要结论的长推导或超过半页的公式可放在一个扩展的脚注里。

· 如有两个及以上的扩展的脚注,最好将它们放到附录里。

· 不直观的纯数学推导应该放到附录里。


38) 为审稿人准备的注释不要放在附录中

· 任何想要吸引审稿人注意的内容应在附注中加以说明。

· 不要把这些附注与论文分离开来,但可以标明不拟发表。如果你把它们和论文分开,有可能不会送达审稿人。


39 )论文不应超过25

· 如果这很困难,至少文本部分保持在20页之内(Horowitz, 1995)。这是审稿人会阅读的长度。

· 论文的篇幅越长,接受的概率就会越小。因为审稿人更容易发现一些问题。

· 当论文的篇幅增加时,

1)你更可能犯数学错误。

2)审稿人认为你的论文犯错的可能性变大(甚至当你是正确的时候)。

3)你更有可能写下冒犯审稿人的句子。


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from 中国投行俱乐部


导言


和所有大的拐点一样,2017年是备受争议的一年,“新周期”的讨论从未停止。展望2018,财叔认为金融行业的多空分歧依然较大。单纯认为重回衰退的过度悲观论和马上服务的过度乐观论均是不科学的。



对于整个金融行业而言,严监管周期才刚刚开始,2020年前要知道中央三大攻坚之一就是化解重大金融风险,这与同业们都息息相关,即使不比哪个子行业发展的好,也可以比比谁更惨吧!


总体来看,保险仍面临一定发展机遇,银行有业绩边际改善趋势,券商可能不好不坏,信托要做好过苦日子的准备。

回顾2017年的金融业:严监管、紧货币与白马股


2017年,宏观经济回暖,实体经济企业绩效持续改善,尤其是中上游企业改善更为显著,股票市场风格偏向蓝筹股、白马股,而债券市场则持续下行,熊市路途漫漫,很多企业债市融资难度上升,不得不债转贷,这带动了非标融资业务的再次兴起。


遥想2016年有房企发债,票面利率曾无限接近国债收益率,仿佛就在昨天。



2017年,金融行业感受了较2016年倍增的监管压力,可以说严监管从二季度贯穿年终。


银监会掀起“三三四”监管首波浪潮,主要整治同业理财、资金空转等乱象,这一年银行领到了2800多张罚单,罚没金额29.32亿元,一个侨兴债牵扯众多银行业机构,也贡献了最大罚没金额。


保监会下发“1+4”系列文件,加强在偿付能力、产品开发、业务经营、资金运用等方面存在的乱象问题,2017年保监会开出罚单900余张,罚金超过1.1亿元。


证监会开展针对上市公司信息披露、内幕交易、债券发行等专项执法行动,维护良好的资本市场秩序。2017年,证监会开出罚单200多张,罚没款项70多亿元。


一夜之间仿佛金融监管两重天,难道以前都没有在做监管?


表1:2017年部分监管政策


2017年前三季度,金融业整体业绩相对较好,利润增速有复苏趋势,跟随宏观经济有所上行,其中保险业净利润增速最快,为28.2%,银行业和信托业基本保持相近水平,分别为7.4%和6.8%,证券公司相对有所落后,整体为负增长,不过降幅已经明显缩窄,为-11.55%。


保险业方面,2017年,严监管促进了保险机构回归本源业务,万能险等短期理财产品被封杀,中长期保单得到较快发展,保费收入依然保持了19.91%的较快增长,同时保险机构加强了另类资产的配置,提升了投资收益,增强了盈利能力。


银行及信托业方面,受到实体企业、房地产企业融资需求的回暖,银行及信托贷款在新增社会融资规模中占比持续提升,规模因子对于收益贡献突出,同时银行、信托受到资金端成本压制,净息差有所收窄,对于收益提升有一定负面贡献,不过随着信贷利率的上升,这种负面效应逐步缩小,此外资产质量改善,不良率保持平稳并有下降态势,也对于营收有一定贡献。


证券公司方面,2017年,股市交易量较上年略有缩减,同时经纪业务竞争持续,价格战带动佣金费率继续走低,由于经纪业务占券商收入比例较高,也直接拖累了券商利润增速;自营业务表现突出,自营业务创收占比收入首次超越经纪业务,成为占比最大的收入来源,当前券商重资本化运营趋势显著,杠杆水平较上年有进一步提升;在去通道化监管要求下,券商资管业务规模持续下滑,不过主动管理有所提升,资管业务收入基本保持稳定,增速约为4.12%;受到股市定增业务严格限制以及债券市场发行规模下滑等因素制约,投行业务下行明显,增速约为-29.27%。


那么,金融行业的表现是否得到了资本市场投资者的认可?


根据申万行业指数看,保险行业指数上升明显,也远远好于其他金融子行业,全年增长了91.4%;银行业指数也有一定上涨,增幅为12.9%,与这两个子行业盈利增速基本保持了相同步的走势。


然而,信托业指数和证券业指数走势不理想,均下降了-12.5%,就证券行业而言业绩不理想是最主要的诱因,增速在四个金融子行业中垫底,而上市信托公司仅两家,业绩表现尚可,但是规模较小,并不在今年投资者偏好的风格投资标的之中。


回顾2017年的金融业:严监管、紧货币与白马股


第一,宏观经济增速稳定,货币政策中性稳健。


2018年,金融业面临的宏观经济环境保持稳健,增速略有下降,可能为6.7%,但是在追求高质量的增长路径下会有更多举措,经济结构处于新旧动能转换过程中,经济增长仍具有一定韧性。


通胀水平将有所回升,但是尚不足以成为货币政策的主要调控对象,然而随着全球量化宽松货币政策的退出,加之国内由金融去杠杆向实体企业去杠杆这一深化,国内货币政策整体基本维持中性稳健,资金面基本保持平衡,或者紧平衡,市场利率易上难下,央行调整基准利率概率低,但是有可能跟随美国继续隐性加息。


钱不会来的那么容易或者来的那么便宜了,廉价资金成为一种优势,金融机构会加强资金渠道的竞争,并将资金成本部分转嫁给融资成,抬升融资成本。



第二,严监管成为常态。


2018年,将进入自2016年后的第三个严监管年头,化解重大金融风险成为2020年前的国家攻坚工作,这意味着金融行业都将会面临一定合规压力。2018年,仍有资管统一监管新规及配套细则、资管缴纳增值税等监管制度实施,部分监管制度可能会颠覆现有业务模式,导致市场重新洗牌,这也给了各机构更多发展、超越的机会。


2018年,监管罚单依然不会少,金融机构需要加强合规意识和底线思维,不能有侥幸心理,监管对于金融行业行为反应的速度会更快以及更具有前瞻性,整个金融监管会处于大变革大时代。当然,这不是我国独有的,而是全球范围内金融危机后,监管变革的延续和共振,盲目规模追求、粗放经营、通道化经营将面临更多多挑战。


第三,IFRS9开始实施。


2007年全球金融危机暴露了现有会计准则大部分不足,为了解决会计准则的缺陷,IFRS9这一新的国际金融工具准则应运而生,并于2018年1月1日正式实施。2017年,财政部相继修订发布了《企业会计准则第22号-24号》,与IFRS9衔接。根据要求,2018年开始境内外同时上市的企业将首批正式实施新金融工具准则。


新金融工具准则主要改变在于将金融资产由原来划分为四大类变更为划分为三大类,提升了划分的客观性;同时减值会计由已发生损失发改为预期损失法,由此金融机构可能更多金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入损益资产,经营业绩波动性会有所增大,减值会计的变更可能会提升银行拨备计提要求。


第四,金融对外开放加速。


2017年,我国加大对金融行业开发力度,进一步放宽了外资进入金融行业的投资比例限制,这是自我国入世后的第二轮金融行业开放推进政策。虽然我国经济增速和规模都排名世界前列,但是金融行业仍较发达国家有一定差距,金融世界地位要弱于经济地位,通过加大对外开放,塑造更高效的金融行业,打造与经济强国相匹配的金融体系。


2018年是中国改革开放40周年,而中国金融业开放也在逐步深化,2018年,国内股市将逐步纳入MSCI指数,此外我国债券市场也有望纳入国际核心指数,而金融机构的开放政策也逐步进入实施阶段,国际机构更可能在其擅长的投行、财富管理等加强与国内金融机构的竞争,同时国内金融机构也需要在三年和五年过渡期内苦练内功,提升与外资金融机构正面竞争的能力。


第五,金融科技的使用和融合更为深度和广泛。


之前是互联网金融对于传统金融行业发起冲击,而后科技金融以一种更加凶猛的态势在我国全面铺展开来。根据安永调查数据,我国金融科技应用率达到69%,远远高于其他国家,其中移动支付应用率达到了83%,在众多金融领域中最高,而在保险领域应用率为38%,相对低于印度和英国。整体看,云计算、人工智能、区块链、大数据等技术广泛应用于借贷、风控、资产管理、客户服务等方面,极大提高了金融行业运行效率。


传统金融机构与金融科技并不是完全对立的,传统金融机构在不断拥抱科技金融,加强与其战略合作,银行加强直销银行建设,券商建立智能投顾系统,保险促进互联网保险渠道的开发,传统金融机构正在借助金融科技强化自身运营和展业能力。



第六,行业转型发展,恒者恒强。


整体看,在不断的金融行业转变过程中,中小金融机构回旋余地和转型投入要弱于大型机构,而且现有的严监管环境也制约了中小金融机构过快膨胀,短期看,强者恒强发展规律依然适用,当然也不排除个别具有一定专业能力、创新能力的小而美的金融机构迅速壮大,实现弯道超车。

2018年金融行业业绩展望


(一)银行业:业绩继续边际改善



总体看,2018年银行业经营业绩可能有小幅升高的趋势,信贷规模和净息差因子贡献仍会较为突出,然而也需要关注银行理财业务受监管新规的冲击以及个别银行信用风险隐患可能对于盈利产生负面影响。


(二)保险业:业绩增速仍较乐观


随着老龄化社会趋势的加快、居民保险意识的提升以及未来打破刚兑后对于保险功能和投资功能的需求上升,都有利于社会资金流向保险业。


对于财险而言,车险市场竞争依然激烈。与此,农业险、责任险可能仍有较快增速,尤其是基于互联网的保险产品创新不断,不过相关监管力度也在逐步加大。


2017年,保险资金另类资产配置占比达到了38%左右,预计2018年另类资产投资占比仍会小幅提升。


折现率越高,保险公司对保险合同负债所需要的准备金会减少。而准备金计提的越多,对保险公司的会计报表利润侵蚀就越大。随着国债收益率的走高,准备金成本会有下降趋势,进而有利于释放收益,有利于保险公司业绩增速进一步提升。


2018年,保险业业绩依然能够延续较快增速的态势,要高于其他金融子行业,而且头部保险公司的业绩要进一步优于其他保险公司,有利于市场集中度的上升。


(三)证券业:重资本支撑下不好也不坏


2017年证券业是金融子行业中业绩表现较差的,貌似2018年起色也不会太明显。


2018年,经纪业务这项传统业务还会挣的头破血流,价格战难以停歇,佣金费率还可能小幅下降。不过,随着经纪业务的加快转型,能够为客户提供研究、资讯等更多附加值服务的券商,会逐步脱离价格战的苦海,率先争取更有利的市场地位。


2018年,自营业务表现还会亮瞎眼吗?


券商还是更多向着重资本化经营模式转型,加强杠杆应用,上市、发债募集更多资金用来进行投资挣钱,在其他业务猫冬的情况下,终于有了可以拉动业绩的驱动力。


那么,2018年权益市场相对看好,债券市场有可能继续承压,这也决定了自营业务仍会保持一定正增长,但是难以实现2017年20%以上的增速,不排除金融市场波动性增大以及新金融会计准则下自营业务业绩起伏会更大。


2018年,资本中介业务有望保持小幅增长。融资融券业务规模仍可能保持小幅增长,但是使用价格战争夺优质客户的方式开始增多,而股票质押业务可能受到监管政策以及减持新规的影响而有所放缓,总体看,此部分业务收入可能保持小幅增长态势。


总体看,券商净利润有可能摆脱2017年负增长状态,由负转正,但是也可能只是小幅增长,难有大增长。不过,可以进一步关注资本实力强、监管评级高以及业务市场地位高的证券公司,其业绩表现将会优于平均水平。


(四)信托业:做好过苦日子的准备


2017年,虽然四季度罚单、监管政策接踵而至,但是不太影响全年业绩,在严监管下把通道业务做的有声有色其实也是一种错。


信托业务方面,2018年通道业务面临更多约束,银信新规实际就是冲着信托业过快的通道业务而来,这也证明了任何过快的增速监管都有办法让它慢下来,而且加重了信托公司在通道业务中的责任,不排除后续还有更多监管举措。


资管新规同样限制规避监管、互相嵌套的通道业务,因此不管怎样的通道业务监管政策密集而来,挤水分实在必行,券商资管、基子公司资管规模的走势可能就是明年信托通道业务的走势。


再说,做个通道业务整个车马费,担着卖白粉的风险,天天被媒体报道股票踩雷或者通道业务违约,虽然看着没有实质风险,但是天天与负面消息混在一块,怎么去赢得客户的信赖。



整体看,2018年信托业中信托业务业绩可能会所弱化,信托业务规模增速会有显著放缓,以银信业务存续规模不增长为前提,其他通道业务因资管新规、委托贷款管理办法等制约有小幅下降,而主动管理业务保持5%的增速,那么2018年信托规模增速预计约为-3%。


但是信托报酬率会有所上升,补偿部分规模方面的下滑;而固有业务规模做大,业绩增速可能会有所上升,但是鉴于信托业务的占比较高,信托业整体业绩增速预计约为0-5%,信托公司之间的业绩分化会进一步拉大。