该文主要研究了在双边匹配市场中（比如婚姻市场、金融市场、保险市场等），个体之间如何通过排序匹配(Assortative Matching)来共同承担或者规避风险。文章假设市场中的个体具有相同的风险偏好（即个体的VNM效用函数相同），但是拥有不同的风险资产。经过研究发现，当个体的VNM效用函数属于Harmonic Absolute Risk Aversion (HARA) 类别，即Arrow-Pratt绝对风险厌恶系数的倒数为一个线性函数时，在每个匹配组合里，两个个体的风险资产对应的确定性等价（Certainty Equivalent）之和是固定的，其并不依赖于双方匹配之后风险资产的分配。因此可以用双方资产的确定性等价之和来度量一个匹配组合，并将其定义为该组合的确定性等价。根据Becker (1973)的结论，一个稳定的匹配法则定然是最大化所有组合的确定性等价之和，或者等价地，最小化所有组合的风险溢价（Risk Premium）之和。
接下来，文章分别对个体资产风险为系统风险（Systematic Risk）和个体风险（Idiosyncratic Risk）这两种情况展开讨论，分别找出稳定的匹配法则。对系统风险的情形，作者假设个体持有不同份数的共同资产，并按照持有资产的份数将市场双边的个体依次进行排序。文章证明当个体的VNM效用函数属于HARA类别时，反向排序匹配（Negative Assortative Matching）成为一个稳定的匹配法则。反向排序匹配指的是市场双边的个体按照之前的排序进行反向匹配，即（以婚姻匹配市场为例）持有资产份数最多的男方与持有资产份数最少的女方匹配，持有资产份数第二多的男方与持有资产份数第二少的女方匹配，以此类推。
上财经院